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Entrevista a Gustavo Martínez

29/09/17

Gustavo Martínez
 

Lo que más preocupa a los inversores es cuándo se van a producir las próximas subidas de tipos y cómo van a enfocar los Bancos Centrales las distintas estrategias, según Gustavo Martínez. Esta circunstancia, junto a la incertidumbre que genera el prolongado rally de las principales Bolsas marcando máximos, está creando una especie de burbuja.

A corto plazo, el director de Ventas y Análisis en España, Portugal e Italia de XTB no ve riesgo de una corrección fuerte. En su opinión, las Bolsas están caras, en general; las empresas están cotizando a múltiplos altos y cada vez resulta más complicado encontrar valor pero no cree que la Bolsa esté suficientemente cara como para que corrija un 50%.

Martínez es especialista en análisis a corto y medio plazo, destaca su pulso de mercado en la elaboración de estrategias financieras. Ha dedicado más de diez años al sector de los mercados y posee un conocimiento profundo del comportamiento psicológico del inversor en materia de mercados financieros así como optimización de recursos y toma de decisiones. Es licenciado en Economía por la Universidad Carlos III de Madrid, posee un Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el  Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).

 

¿Cómo se presenta la recta final del año para los mercados y a qué factores tienen que estar atentos los inversores en los próximos meses?

— Esperamos que haya cierta volatilidad. Lo que más preocupa a los inversores es cuando se van a producir las próximas subidas de tipos y cómo van a enfocar los Bancos Centrales las distintas estrategias.

En primer lugar vamos a estar pendientes de qué plan va a llevar a cabo el BCE en cuanto a la reducción de estímulos y posibles subida de tipos de interés.

Por otra parte tenemos que tener en cuenta que los  índices,  especialmente los más importantes el DAX, S&P 500 y Dow Jones, están en máximos históricos y esto significa que, de alguna manera, toda la liquidez que han imprimido  los Bancos Centrales ha ido a las Bolsas. En cierto modo hay una especie de burbuja.

También las tensiones geopolíticas van a atraer la atención de los inversores pero muy en el corto plazo. Siempre las ha habido y las empresas se van comportar de la misma manera. Quizá los valores que más sufran pueden ser los más cíclicos y aquellos que estén relacionados directamente con las tensiones geopolíticas.

 

¿Qué activos son los más adecuados a la hora de tomar posiciones en un escenario de estas características?

— Los inversores tienen que ser prudentes. Estar en renta variable siempre es positivo porque cuando invertimos en acciones estamos invirtiendo en empresas y las empresas siempre tienden a crecer.

La Bolsa siempre crece a lo largo de los años y la realidad es que llevamos mucho tiempo marcando máximos. Las Bolsas en general están caras; las empresas están cotizando a múltiplos altos y cada vez resulta  más complicado encontrar valor. Tenemos que ser conscientes  de que, prácticamente mes a mes están macando nuevos máximos en Bolsa y el Euribor está en negativo y sigue cayendo. Y, en definitiva, que todo el intervencionismo exagerado de los Bancos Centrales puede tener consecuencias y volverse en contra.

Yo creo que los inversores tienen que estar muy atentos e invertir en empresas cuyos balances sean sólidos, tengan poca deuda y que sean capaces de aguantar una posible corrección. Siempre hay valor. Hay treinta y tantas mil empresas cotizando en el mercado global y hay empresas que no hacen justicia a su precio. Lo que tenemos que ver es qué empresas tienen recorrido al alza en los próximos años.

Puede haber periodos de alta volatilidad en los cuales las empresas sufran pero, por el principio de competencia, las empresas más ,fuertes van a sobrevivir, y a seguir dando beneficios y se va a producir una oferta y una demanda. Lo que nosotros necesitamos hoy lo vamos a necesitar también mañana. Es posible que en menor cantidad pero por mucha crisis que haya vamos a seguir necesitando productos básicos. Vamos a seguir  tomando Coca-Cola, comprando iPhone, etc. Otra cosas es que lo hagamos en menor medida.

Siempre hay que tener una parte de nuestra cartera  en empresas que consideremos que van a seguir existiendo de aquí a diez años. Creo que aplicando el sentido común van continuar por mucha crisis que haya. Y por otra parte, reducir exposición a aquellas empresas o sectores que sean más arriesgados.

 

¿Qué estrategia recomendaría a la hora de invertir en renta variable?

— Depende de los objetivos del inversor pero, para alguien que quiera invertir en Bolsa ahora, yo recomendaría invertiría  un 70-80% a nivel mundial, sobre todo en empresas europeas y cercanas que podamos conocer y entendamos. Y el 20% restante de la cartera lo invertiría en España. La razón es que en España cotizan muy pocos valores. En el resto del mundo hay miles y por tanto hay más opciones de crecimiento.

 

¿Cuáles son sus perspectivas para la renta variable española? 

— En España ha habido cierto cambio de modelo productivo y la economía ya no está tan concentrada en el sector de la construcción para concentrarse en otros sectores como el turismo o el farmacéutico. Eso hace que la renta variable en España esté creciendo a un ritmo más alto que en el resto de países y ahora puede ser viable obtener una rentabilidad a doble dígito el próximo año.

 

¿Qué valores están recomendando desde XTB?

— Entre los valores españoles nos gusta Gamesa porque consideramos que el parón indio es coyuntural y lo va a corregir. También los bancos, sobre todo CaixaBank y sectores de materiales básicos como Acerinox  y, a los precios actuales, Telefónica.

En el mercado continuo vemos bastante valor en Barón de Ley, Iberpapel y vemos que tiene bastante recorrido Lingotes Especiales. Son empresas que creemos que pueden hacerlo bastante bien de cara a 2018.

 

¿El momento actual es favorable para invertir en renta fija? ¿En qué tipo de activos?

— Siempre hay que estar diversificado pero hay que tener mucho cuidado con la renta fija e intentar invertir en deuda soberana o en bonos ligados a la inflación para preservar el valor del capital.

También es bueno tener algo de liquidez y estar invertido en ciertos productos de renta fija como Letras del Tesoro o bonos del Estado, mercado monetario. En definitiva, en  productos que no tengan mucha exposición a los tipos de interés, que es algo que podría suceder si estuviéramos invertidos en bonos corporativos. Comprar bonos de Arcelor Mittal a 10 años puede ser peligroso porque si suben los tipos de interés, el bono va a caer. Además, hay empresas cíclicas que pueden sufrir más.

 

¿Cuáles son las perspectivas para la deuda soberana europea?

— La realidad es que la deuda soberana está sujeta a las decisiones de los Bancos Centrales. El mercado está muy intervenido. Hace 4 o 5 años estábamos pagando por un bono a 10 años español un 7% y ahora estamos pagando un 1 y pico. No es que hace cinco años los inversores tuvieran confianza cero  en España y exigieran un 7% a su deuda.  Eso es porque está el BCE detrás y está interviniendo en el mercado. Y eso va a continuar así. El BCE actuará en cuanto se dispare la prima de riesgo y sus políticas ya han demostrado que continuará siendo así.

A corto plazo no hay por qué preocuparse por la deuda soberana en Europa, aunque no esté de acuerdo con lo que está haciendo el Banco Central Europeo, porque  no sabemos en qué puede derivar un exceso de intervencionismo. Y además, no deja al mercado que se autorregule. En cuanto haya algún problema o  alguna tensión de cualquier tipo  el BCE empieza a comprar deuda, relaja a los inversores   y las primas de riesgo se normalizan.

 

¿Cómo afectarán las tensiones independentistas de Cataluña a la deuda pública española?

— Obviamente las tensiones internas que puedan tener cada país van a afectar a la prima de riesgo. Ahora un bono catalán está pagando más que un bono de Botswana. Estamos hablando de que la deuda catalana a 4 años está pagando un 4%. Es cierto que si hay una secesión puede que la deuda se dispare un poco más, pero no demasiado. Es un problema menor, en tanto en  cuanto el BCE lo tendrá bajo control. No me preocuparía demasiado por eso. Comprará deuda española  y hará que los precios suban y las rentabilidades caigan.

 

¿Espera una fuerte corrección en los mercados?

— Yo creo que no habrá una corrección fuerte en los próximos meses ni a lo largo de 2018. El argumento para una posible corrección es que los índices están marcando máximos todos los días. Llevamos 7 años macando máximos en el S&P 500 y eso, en mi opinión, no significa que tenga que haber una corrección. Desde mi perspectiva estamos en la fase expansiva del ciclo en la cual el mundo está creciendo. Hay países emergentes que están apoyando mucho a que estas empresas crezcan aún más.

 Cierto que el mercado está caro pero no creo que está suficientemente caro como para que corrija un 50% y de oportunidades a todo el mundo. Por ejemplo, no creo que Apple corrija un 50% de repente. De hecho está produciendo cada vez más barato, cada vez cuestan menos producir sus iPhone, de hecho gracias a la globalización y a los países emergentes. Correcciones tiene que haber siempre porque los mercados se mueven hacia arriba y hacia abajo pero no va a ser inmediatamente.

 

Fuente: Invertia